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三瓶酒就能买下整个军工行业的时代,军工还算贵吗?

日期:2017-06-09  字体大小:TTT

三瓶酒能买下整个军工行业,没错,这在股市中已经成了让人啼笑皆非的事实。

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华泰军工本周发布的一篇研报上说:最近有业绩加持、提价刺激的茅台股价已经创出历史新高,目前总市值高达5680亿。这个数字什么概念?就是如果茅台+五粮液+洋河市值,总和达到8800亿,恰恰好可以买下整个军工行业(中信军工分类里51家军工企业合计市值为7900亿)。

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如果这还不够震撼的话,那我们再说另一个数字:当下茅台一个涨停就能顶上某航飞机整家公司,而这家公司正好是运20军用大型运输机和轰六K战略轰炸机的生产单位。

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是军工惨还是酒太强?

好吧,不可否认两者都是。因为中证军工指数从今年4月中旬至今已经跌去了22%,而其间最惨的时候曾跌去过26%。而另一厢的白酒行业则涨得风生水起,同区间内中证白酒指数涨了10%不到两个月相对军工的超额收益已经达到32%

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看到这些极具冲击力的数字,军工持有人可能已经哭晕在厕所。虽然如此,市场上却没有太多同情之声,反而充满理所应当的鄙夷:

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投资者A

决定股票的价格最主要的二个指标是ROEEPS,有能耐把军工股的盈利做上去呀!

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投资者B

军工估值达到100左右,白酒涨了那么高也才20多,比一比,谁都会选便宜的。

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啧啧啧,这口气,分级掌柜都忍不住为军工反驳几句。

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1先说屡屡被人诟病的军工估值

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军工板块估值高,众人皆知,却众人皆醉。在市场走牛时,无论估值炒到多少,市场上的钱还是奔腾着、一腔热血的洒向军工,其中还不乏杠杆资金;而在市场走熊或震荡时,无论军工估值抹去多少,只要绝对值仍旧刺眼,资金就把它当作绝对禁地。

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这一特点也暴露了军工行业的一大特性:与市场风险偏好走势相近。市场火而风声起,市场清淡而避之不及,于是军工行业弹性高、波动大。近期军工的抱头下窜想必也与这始终没有起色的风险偏好有关。

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但在风险偏好不断下行之时,军工也跌得够久、够多了。我们看一下目前中证军工的PETTM),99倍,绝对值吓人,但却已经到了2015年初以来的最低位。而相较而言,中证白酒仅30倍的估值却也达到了历史高位。孰贵孰便宜,客官们心中自然有数。

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图:中证军工和中证白酒PETTM)走势

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2再说军工成长性

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很多研报都认为,2017年将是未来三至五年的军工产业业绩拐点主要因为军工不仅是安全保障,还蕴藏大量高精尖技术,是我们经济转型升级的希望和增长点。目前我们面临老龄化的形式,未来劳动力会持续减少,粗放型增长难以为继,转型升级亟待进行。但转型升级为中高端产业,我们又要考虑技术的国际国内比较优势,只有掌握核心技术才能打造有竞争力的高端产业。比较下来,国内大范围掌握核心领先技术的行业,而且技术趋于成熟能够快速产业化的,目前军工行业是一个比较大的体量,容易形成规模效应。

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经过近20年国家财政的持续投入,军用飞机、高精度导航、军工新材料、雷达、军工半导体/电子、军事通信/信息化水平,通过比较技术指标,已经迈入和美国同类水平,技术成熟度快速提升,一大部分已经进入量产的拐点。这些技术在未来两三年优先满足战略亟需的军事用途,然后通过军民融合,一大部分军用技术可以民用化,既能带动GDP的增长,也能带动高端产业链的发展。

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这些因素在,分级掌柜以为当下是介入军工的大好时机。因为接下来军工催化剂增多:今年恰逢建军90周年、我国配备新发动机的歼20B即将问世等等,都可能提升军工板块的风险偏好。

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当然,级掌柜并不能保证军工接下来就不会再下跌,因为风险偏好指标并未出现明显改善。所以,级掌柜建议客官们当下定投军工分级(161024,高波动、未来有上涨动力等都符合优质定投基的条件。